用自由流通量和分级靠档分散样本股权重 预防被操纵

　　沪深300指数对应着股指期货，必须预防那种通过操纵权重股人为调节指数的行为。所以，沪深300指数的编制方法与上证指数完全不同，300指数并不是以上市公司的总市值来计算权重，而是采取了自由流通量和分级靠档的计算方法。其结果就是300指数更能代表二级市场的财富增减，而且指数权重相当分散，被操纵的概率大大降低。

　　两招保证样本股权重稳定

　　自由流通量就是在计算股本时必须剔除那些不实际流通的股份，主要是持股超过5％的大股东长期持有的股份、战略性持股、限售、冻结或因其他原因而基本不在二级市场交易的股份。2007年起是完成股改的“大小非”解禁的高峰期，300指数在编制方法中规定，即使是解禁了的股份，单一股东或具有一致行动关系的股东持股量超过5％的，仍然划入非自由流通量，只有低于5％的小非持股可计入自由流通股本。

　　不过，小非解禁、大股东减持或是增发等事件还是会使上市公司的实际流通股份数量或比例发生变化的，为保持300指数的稳定性，在自由流通量的基础上又引入了分级靠档的方法。假设当A公司的自由流通股份数量占总股本的20％-30％之间时，就以A公司总股本的30％加权计算市值以及占300指数的权重；持股5％以上的大非解禁后，这部分股份仍旧算做非自由流通量。如果有持股5％以下的小非解禁，自由流通股份数量增加至30％多但不到40％时，计算权重的加权比例就提高至40％。以工行为例，即使中央汇金和财政部持有的72％的股权解禁了，工行在300指数中的权重也不会因此而上升。

　　12只金融股权重19.66％

　　正由于上述两个计算方法，那些在上证指数中举足轻重的重磅蓝筹在沪深300指数中的力量被大大削弱。以12只金融股为例，其中包括工行、中行等八只银行股，国寿和平安两只保险股，中信和宏源两只券商股，据德鼎投资测算，截至今年2月末，仅工行和中行在上证指数中的权重就达到23％和16％，12只金融股的总权重在50％左右。但截至上周五收盘，这12只金融股在沪深300指数中的权重合计只有19.66％，第一权重股并非工行而是民生银行。而且与上证指数不同，单只股票占300指数的权重相当分散，只有民生、招行和中信三只股票的权重刚刚超过或接近3％，再除去占权重2.53％的万科，其余股票的权重都不超过2％，中国人寿更是被挤到第23位，只占0.82％权重。