3·15 破净族消失的一天 从187到0的历史意义

     作者：黄翔 邓海

　　3月15日，A股市场几年以来第一次出现全天没有一只股票市净率低于1（除净资产为负的公司外），而在前一天，鲁北化工、春兰股份的股价还曾围绕着每股净资产上下挣扎。2005年，A股市场处于低谷时曾有近二百只股票股价低于净资产，即使是今年初，也还有四十只股票破净，而昨天，它们都消失了。

　　从187到0

 
　　进入2007年后，沪深两市股票的市净率指标继续攀升， 从2006年末（06年12月29日）两市平均3.782倍市净率，提高到2007年3月14日的5.48倍。市净率小于1的公司家数也由最初的40家，于3月15日减少到0。

　　回顾2005年至今的市场走势，两市平均市净率指标值呈现出明显的上升趋势。2005年6月3日，当时上证综指跌至千点，两市平均市净率仅为1.976倍，全部可比较上市公司中，共有多达187只股票的市净率小于1。进入2006年后，随着市场行情的上扬，两市股票 市净率指标值出现快速上升，2006年11月20日，当沪综指收盘点位站上2000点时，两市股票平均市净率就达到3.378倍，市净率小于1的股票家数已经减少到65只，仅相当于2005年998点时的36.52％。经过1年多的上扬，沪深股市估值水平得到明显提升，这一因素直接导致市净率指标出现显著变化。

　　破净族近期表现活跃

　　通过对1350只具有可比性的股票在2007年以来的涨幅进行统计，股价平均涨幅为61.47％，而2006年末市净率小于1的40只股票平均涨幅就达到74.3％，超过同期A股平均涨幅。

　　40只破净股票中虽然共有27只涨幅超过A股平均值，然而，在两市涨幅榜前50名股票中，这些股票仅占据2席，他们分别是排名14位的万杰高科和22位的尖峰集团，个体与整体的表现相比略显逊色。

　　低市净率≠低市盈率

　　通过对2006年末市净率在1以下的40只股票的动态市盈率进行统计，平均值为408.13倍，其中，动态市盈率超过100倍的有7只，吉林化纤最高达14296.01倍，此外，还有8只股票亏损，这两类公司占40只股票的37.5％。相比之下，动态市盈率在20倍以下的只有6只股票，这些股票除了经纬纺机外，其余都是钢铁股。

　　进一步分析2007年以来股价变化，动态市盈率在100倍以上和亏损的15只股票，平均股价涨幅为81.55％，其中，涨幅超过同期A股平均涨幅的有10只，占该类股票的2/3，前面所提的万杰高科和尖峰集团都属于其中之一。与之相反，动态市盈率小于20倍的6只股票，平均涨幅为72.99％，指标值低于前者。

　　在股改基本完成的大背景下，一些绩差公司在大股东注资预期的推动下，极有可能实现“乌鸡变凤凰”的神话，投资者也往往对其寄予厚望，进而股价出现较大幅度上扬，目前高市净率和高市盈率，可以看作市场对其未来投资价值的一种理性或非理性的反映。

　　
(聚源数据研究所)