长江电力(600900)：煤电联动 龙头发飙

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　　海顺咨询　钟天强
　　去年电煤价格普遍上涨8%-10%以上，根据2004年国家发改委有关煤电联动措施，煤价如果在一定时间内涨幅超过5%，将进行煤电联动。而相关数据也表明，第三次煤电联动在5月份前后启动的可能性较大。据介绍，电力企业在去年的煤电联动电价上涨中总共获利522亿元，刨除煤价上涨成本83亿元，实际净赚439亿元。而第三次煤电联动的启动，无疑将对电力上市企业形成空前的重大利好。关注行业巨头长江电力(600900)，公司是我国目前最大的水电上市企业，随着“十一五”电改方案近日发布，政策方面继续支持国有电力企业整体上市，对公司形成利好。公司作为央企控股公司，同时也是总公司在资本市场的唯一融资平台，近期正在加速收购大股东的发电机组资产。随着大股东的资产注入预期渐强，公司二级市场股价估值空间有望大幅提升，推荐级别：强力买入。
　　水电巨头期指必备筹码
　　长江电力是我国目前最大的水电上市企业，占沪深300权重2%，总股本81.9亿股，目前流通股32.4亿股，是主力机构备战股指期货不可或缺的战略筹码之一。公司在国内所有水电上市公司中拥有无可比拟的资源优势，其所拥有的三峡水电开发权几乎可以视为永续性的，而三峡水电资源几乎是公司专属资源。目前装机容量为691.5万千瓦，全部三峡电站机组收购完成后，公司拥有的水电装机容量将达到2091.5万千瓦，未来有203%的机组增长空间。收购机组对公司的业绩有明显的拉动作用，未来1400万千瓦装机容量机组待收购，不管是分批收购还是整体收购，都将给公司带来持续增长，直到全部收购完成。另外，三峡总公司已被授权开发金沙江的水电资源，其中，向家坝、奚络渡、乌东德和白鹤滩水电站的装机规模分别为600万千瓦、1260万千瓦、740万千瓦和1250万千瓦，合计为3850万千瓦，这些电站都是公司未来潜在的收购对象，保证公司未来20年的持续发展。
　　资产注入热钱紧急追捧
　　中国电力体制改革工作小组昨天下发了备受关注的《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》，意见坚持了2002年以来电力市场化的改革方向，同时支持国有电企整体上市。在长江电力成立之时，决策部门就已经明确到2015年前将三峡电站发电类资产全部注入到上市公司，因此公司收购全部三峡机组来实现整体上市不存在制度上的障碍。另外公司还通过除收购三峡机组以外的各种方式加快规模扩张、优化电源结构。公司2007年上半年将利用权证募集资金收购两台三峡电站的发电机组，收购成功后，公司拥有的水电机组规模将达到831.5万千瓦，增长约20%，收购价款预计在100亿元左右。按照三峡工程安排，预计2007年装机6台，2008年装机6台，至此全部26台装机规模完成。考虑在全流通环境下，国资委和证监会鼓励上市公司整体上市，因此，2008年三峡机组全部装机完成，这将是公司整体上市的最佳时机。
　　参股金融投资收益丰厚
　　公司投资中国建设银行赚取了丰厚的投资收益。2004年公司参与中国建设银行的重组，投资20亿元获取了中国建设银行20亿股份，现在中国建设银行的股价已经稳稳运行在4港元之上，该项投资公司获利丰厚。公司于2006年12月5日与益嘉投资有限公司签订协议，以总金额人民币12.4亿元转让公司持有的4亿股中国建设银行股份有限公司(简称：建设银行)H股股票。转让4亿股为公司赚取了投资收益8.4亿元，弥补了2006年长江上游干旱带来的主营业务收入的下降，保证了公司税后利润的持续增长。为了补充机组收购现金流的不足以及业绩的稳定增长，预计公司有望在07、08年持续减持建行股份，投资收益将十分可观。
　　飙量突破中线空间广阔
　　二级市场上，煤电联动启动在即，公司作为拥有世界上水电装机规模最大的三峡水电企业，利润有望大幅提升，中长期价值突出。技术上，该股历时两个月在阶段性高点挖坑洗盘完毕，周五该股加速飙量突破历史新高，未来中期上升空间完美打开。短线该股急速放量上扬，主力急于拉离股价远离整理平台，推荐级别：强力买入