基金的减仓被谁买走了

　　提要：最新数据显示，第一季度基金开始全面减仓。基金为什么会大幅减仓，基金的减仓究竟被谁接走，市场连续放大量的背后究竟隐含着什么样的玄机。这些将是本文要讨论的重点。

　　18日披露的14家基金管理公司93只基金一季报显示，各类型基金的基金经理在一季度内全面减仓。其中，偏股型基金环比减仓5.58个百分点，为本轮行情启动以来单季最大减仓幅度。以目前基金的持股市值论，上述减仓幅度涉及500亿A股市值。来自WIND资讯的统计显示，今日披露的14家基金管理公司93只基金的季报，平均仓位下降4.72个百分点，偏股型基金环比减仓5.58个百分点，都创下本论行情以来的最大跌幅。

　　第一季度基金为什么会大幅减仓，基金的减仓究竟被谁接走，市场连续放大量的背后，究竟隐含着什么样的玄机。这是本文要讨论的重点。

　　一、基金为什么减仓

　　我们认为，市场整体估值偏高、老鼠仓问题以及老基金为新基金建仓打压都可能是基金减仓的主要原因。

　　1，估值偏高

　　估值偏高可能是基金减仓的一个主要原因。面对不断推高的市盈率水平，基金经理们感觉到越来越难选股。依据基金的投资风格，过高的估值水平可能是促使其减仓的一个主要方面。

　　2，“老鼠仓”问题

　　另外，监管层对“老鼠仓”的调查也可能是迫使基金们做相应调整的主要因素。最近一段时间，监管层对基金们的老鼠仓问题就开始比较重视，近来爆出的上投摩根基金经理涉嫌老鼠仓问题更是将基金经理们推到“火山口”上。

　　3，为新基金建仓而打压调仓

　　众所周知，一季度新成立上千亿的新基金，出于这批新基金闪电建仓的需要，不排除同一基金管理公司旗下的其它老基金进行刻意打压，或者甚至互相倒仓，从而为新基金建仓提供便利。而由于数据上新基金建仓的情况暂时没有批露，所以总体上就会显示基金在减仓。

　　二，基金减仓被谁买去了？

　　在基金大幅减仓的背景下，究竟谁在大量入场购买基金的减仓呢。本栏目认为，大量新入场的散户、其它的主力机构，以及新基金的建仓都可能是500亿减仓的接盘者。尤其是近期不断入场的散户，更是可能成为基金减仓的主要接盘者。

　　1，大量散户

　　据统计，今年一季度新开户股民500多万户，已超过去年一年的开户总量。假设这部分散户每户共带来1万左右的资金，则总共可以提供500亿资金。实际上，按照目前的居民储蓄存款，这个估计恐怕是非常保守的。也就是说，新入场的散户资金完全有能力成为500亿基金抛盘的接盘者。

　　2，新建仓的基金接筹

　　第一季度，总共有1000多亿的新基金发行。在同一基金管理公司其它基金打压下，这部分新基金建仓可能会接走一部分老基金的抛盘。从这个角度上来讲，基金总体上未必在减仓，甚至可能在增仓。

　　3，被私募或者其它主力机构买入

　　另外从理论上来说，其它主力机构也可能会成为基金抛盘的买入者，但是由于没有客观的数据可以证明，所以只能作为一种猜想。

　　三，近期市场成交量连续放大值得关注

　　另外我们注意到，近期市场出现了连续放出大量的情况。相比2006年大牛市日均两三百亿的成交量，目前每日上千亿成交量可以说是大幅激增。

　　在市场资金结构调整背景下，大量散户涌入可能是成交量大幅增长一个重要的原因，在一定程度上意味着目前的市场资金结构越来越不稳定。总体上，究竟“谁在买入、谁在卖出”，近期连续放大量的现象，这些情况都值得我们警惕和关注！