短线将进入休整蓄势期

　　在经历了连续数周的上攻后，股指昨日出现大幅下跌。考虑到多方面因素，我们认为大盘将在短期内进入休整蓄势期，以逐步消化技术面与基本面上的不利因素。　　

　　连续上涨后的调整实属必要　　

　　对于中长期的牛市趋势，市场观点正趋于一致。不过，短线调整也是牛市进程必不可少的一个组成部分。客观分析，目前市场从多个角度来看都有调整的需要。　　

　　首先，技术上有调整的需要。在2月27日暴跌之后，伴随资金的回流，大盘基本维持了稳定扬升的态势，期间阴线极少出现，市场表现颇为强劲。自2月28日算起，截至本周三，上证指数已累计上涨了30％。虽然在此期间多个交易日已实现了盘中的快速洗盘，但从日K线形态而言，大盘过快过急的涨势确实需要短线的调整来予以修正。　　

　　其次，投资者的心理承受能力正受到高企的指数点位的考验。上证指数几乎是在转眼之间就跨过1000点、2000点，达到3000点上方，并远远地把上轮牛市的2245点高位抛在山脚。指数点位飞速的提升，当然是受到了业绩快速增长的支撑，其合理性自然不必过虑。但从绝对点位的历史比较来看，高低之间的差别难免会给人带来较大的心理压力。这种“高处不胜寒”的感觉还需要较长时间来克服。这一因素可理解为投资心理，也有技术性调整的必要。　　

　　第三，宏观紧缩预期始终是投资者挥之不去的阴影。尽管多数市场人士基本认同加息等紧缩政策无法改变本轮流动性导致的牛市趋势，但紧缩预期对投资者持股心态的影响还是不可避免的。此外，一旦利率持续走高，上市公司能否继续保持超预期的业绩增长也有待观察。　　

　　近期将以震荡蓄势为主　　

　　上市公司的一季报给投资者带来了不小的惊喜，而这一因素已在近期连续上涨的行情中得到了反映。特别是权重股在经历了良好业绩的刺激后，目前逐步回归于平静，它们需要从二季度的业绩消息中获取进一步的上升动力。　　

　　至于市场最为期待的资产注入、整体上市，具备相关题材的个股基本都挟着或朦胧或明朗的预期经历了一波较为强劲的上扬。以资产注入最为普遍、预期最为明朗的电力板块为例，今年以来电力指数累计上涨了90％，远远超越沪深300指数54％的涨幅。在这一背景下，我们希望看到资产注入预期的具体落实，进而来判断个股的估值是否还具备优势。尤其是对于基金等正规投资机构，他们只愿意考虑那些价值可以清晰把握的公司，也许只有等到具体的资产注入方案公布后，他们才会考虑相关公司是否值得介入。　　

　　从另一个角度来看，尽管我们都知道市盈率无法真实反映资产证券化浪潮下股票市场的投资价值，但如果随着更多的公司因资产注入而获得利润的增厚以及增长空间的提升，市盈率将出现实实在在的降低，到那时，投资者的信心将显著增强。　　

　　此外，宏观调控政策的进一步推出，以及外汇投资公司运作的展开，同样需要市场在震荡观望中逐步消化。　　

　　我们依然乐观地认为市场中期向好趋势没有发生任何改变，但短期而言，市场经历一定的震荡蓄势后更有利于后市行情的平稳推进。