主力合约持仓锐减 连玉米平稳过渡无悬念

     作者：王超

　　随着交割月份5月的临近，玉米期货C0705合约持仓锐减，昨日5月合约持仓减至155644手，市场开始平静面对5月合约可能出现大交割量的话题。业内人士表示，随着5月合约保证金水平的逐周提高，至下周保证金增加到25%及进入交割月增加至30%后，玉米减仓速度将会进一步加快，5月合约将会平稳过渡，交割量将小于市场原来预期。

　　5月合约将平稳过渡

 
　　进入4月份以来，随着保证金的逐步提高，C705合约的减仓速度不断加快。4月第一周减仓77366手，第二周减仓156472手，本周到周三收市时减仓72428手。目前，大连玉米C0705合约持仓单边7.78万手。市场人士预计，在下周保证金增加到25%及进入交割月增加至30%之后，为减少保证金增加的压力，玉米减仓速度将会进一步加快。市场人士由此分析，玉米已不会出现过大的交割量。

　　中谷期货公司总经理费忠海表示，中谷期货公司的许多客户已经将持仓转移到了远月合约上。对于投机者而言，他们在期货市场上久经历练，操作上较为理性，并且其中很多有现货商背景，对期现市场交易理解都很深刻，因而在操作上不会过于极端。

　　一周以来，政府将要发放玉米出口配额的消息使得5月合约的市场争议进一步降低，为多、空双方减仓创造了良好的理由，大量交割前景明显减弱。市场分析人士认为，目前套保多头和套保空头大都已经离场，虽然部分虚盘尚未全部撤退，后期5月合约价格还有可能出现震荡走势，但最终将逐渐与现货价格接轨，实现平稳过渡。大商所网站公布信息也显示，截至上周末4月13日，玉米仓单注册量仅为11394手。

　　大交割量难掀大波澜

　　市场分析人士称，即便按现有持仓量交割，也不会对玉米市场形成大的影响。“5月合约是市场最容易出现分歧的一个月份，也是最具备消化巨量交割压力能力的一个月份。”辽宁中期期货公司分析师时岩表示，进入5月份，作物入市后已消耗了半年左右时间，供应量不至特别庞大，同时进入6、7月份农产品的天气炒作就将展开，市场也具备活跃的题材。即使5月合约出现大交割量，也不会影响后期的市场活跃。5月合约的这种季节性特点使其成为具备消化大交割量能力的一个月份。

　　“即便5月合约按目前持仓水平交割，相对于我国1.4亿多吨的年产量也是很少的，市场完全有能力进行消化，” 费忠海表示。据介绍，在CBOT，刚刚过去的三月份也出现了较大的交割量，其中大豆交割94万吨，其占美国大豆产量的比例，要高于C0705合约可能的最大交割量所占我国玉米产量的比例，但这样的交割量并没有对美国大豆市场构成太大影响，其走势依然十分活跃。从历史上看，类似的大交割量在大连市场也出现过一次， 2002年大豆S205合约的交割量达到76万吨，恰好也在5月合约上，当时多空分歧较大，但最终实现了顺利过渡。

　　分析人士认为，玉米交割量即使与大豆相同，由于其本身价值低，换算为资金量后远低于大豆，有了当年大豆的经验，玉米平稳过渡不会有悬念。其实，玉米期货已经历了一次大交割的考验，在其推出不到一年的时间里，C0507合约交割了44万吨玉米，“C0705合约交割量将会和C0507合约接近，由于市场规模的扩大，有了上次的经验，本次交割将不会对市场形成压力”，有分析师说。