业绩增长预期令钢铁股频频异动：具备相对估值优势

　　周二，钢铁板块中大连金牛、安阳钢铁和本钢板材等低价钢铁股涨势凌厉，抚顺特钢、南钢股份涨幅也在8％以上。作为夕阳行业，钢铁板块的估值始终低于市场的平均估值水平，即使在经历了近两个交易日的上涨后，其平均市盈率也仅有15倍左右，且宝钢股份、包钢股份、武钢股份等龙头品种的市盈率则更低，这相比较目前A股市场37倍左右的平均市盈率来说，估值明显偏低。我们认为，在以下几个方面因素的作用下，钢铁股近期还将保持一定强势。

　　相比估值偏低而言，钢铁行业的投资增幅则为负值，在治理整顿落后产能力度加大的背景下，产能增长较慢与需求增长加速形成反比，促进业绩进一步提升。钢铁市场从2006年底至今呈现出“淡季不淡”的特征，价格提前启动，温和上涨，钢价价格指数仍在低位向上运行的通道中。与此相对应的是，2006年一季度钢铁股业绩处于历史的低点，受到基数较低影响，2007年一季度钢铁股同比业绩将大幅增长。统计数据也表明，钢铁行业一季度业绩会有较大幅度增长，2007年前两个月钢铁行业新增利润位居各行业首位，上涨幅度达到3.6倍，对整个工业利润增长的贡献率达22.4％。按此推算，2007年一季度钢铁行业利润同比增长2倍以上。

　　这是基于2006年业绩已经大幅增长而言的，2006年我国生产粗钢4.18782亿吨，比上年增长18.48％；生产生铁4.04167亿吨，比上年增长19.78％，分别占全球粗钢、生铁产量的33.79和46.6％；同时行业利润创历史最好水平。中国钢协预计今年钢铁行业利润将保持良好水平，有可能进一步增长。

　　目前我国经济目前仍然保持着平稳较快的增长格局，这就为多数上市公司业绩的持续增长奠定了基础。如果今年一季度上市公司的业绩再度出现大幅增长，甚至表现要远远好于预期的话，那么从动态市盈率角度衡量的市场估值风险将大为降低，安全边际效益明显。

　　实际上，近期钢铁股虽然有不少利空出现，但是这些利空目前难以对钢铁股构成实实在在的利空。如印度对铁矿石出口征收临时关税纠纷未果，又传钢铁出口退税率调降政策即将出台并实施，但是市场已经对上述利空提前消化，钢铁股今年向好趋势不变。

　　从2007年1月份开始，国内的铁矿石价格出现较大幅度上涨，但是经过1季度的上涨，目前的国内铁矿石价格已经基本合理，随着春节后国内矿山逐渐恢复生产，国内铁矿石资源量将逐渐丰富，国内铁矿石供需形势将恢复平衡，长期价格上涨动力不足。

　　另外受国际钢材价格回升的影响，3月份各个品种的国内外价差均有所加大，扣除运费之后，中国钢材出口到欧洲和美国的到岸价格仍然低于当地钢厂的出厂价格，价格优势依然明显。因取消出口退税政策并不能影响国内钢材的竞争力，短期中国出口数量的下降，将会引起国外当地钢材资源紧张和价格的上涨，扩大国内外钢材价差，又会增大对中国钢材的进口，因此出口退税对钢铁企业影响有限。当利空影响不足，且估值优势明显的前提下，钢铁股将在业绩增长的支撑下具备一定投资机会。（深圳智多盈供稿）