广东榕泰：未来三年业绩增长点明确

　　2006年，广东榕泰实现主营业务收入7.97亿元，同比增长39.7％；利润总额9837亿元，同比增长47.23％；净利润9027万元，同比增长55.2％。实现每股收益0.38元。公司拟以2006年年末总股本为基数，向全体股东派发现金红利每10股0.50元（含税），同时用资本公积金每10股转增5股。

　　公司业绩增长的主要原因是ML氨基复合材料产销量的大幅增长和苯酐/DOP项目的正常投产。甲醇价格上涨影响ML氨基材料盈利水平。06年下半年甲醇价格非正常上涨影响了ML氨基材料的盈利水平，主营业务利润率同比下降1.7个百分点。但目前甲醇市场价格已经从最高3800元/吨降到目前的3000元/吨左右，随着国际供求形势的缓和、国内新建甲醇项目的投产，甲醇价格将逐步回落，公司产品盈利水平将稳步回升。苯酐/DOP运行符合我们预期，全年实现毛利2047万元。

　　公司未来三年业绩增长点明确。募集资金项目6万吨/年ML氨基材料项目、苯酐/DOP项目二期、3000吨/年高性能绿色环保型环氧塑封料项目将分别从07、08年开始陆续贡献收益，业绩增长点非常明确。

　　风险提示：苯酐/DOP原料邻二甲苯、辛醇价格大幅波动风险、环氧塑封料项目产品市场销售风险。根据我们的预测，公司07、08、09年EPS分别为0.55元、0.75元、0.98元，动态市盈率分别为30倍、22倍、17倍。我们认为，公司是成长性优异的化工新材料类公司，给以公司08年30倍的P/E，对应目标价位22.5元。维持“买入”投资评级。