晨鸣纸业：绩优价廉 偏低市盈率催生主升浪

　　周三股指呈现高位震荡的态势，盘面上个股表现继续疯狂，有效地瓦解了股指技术超买的风险。但就后市操作策略而言：从技术分析，股指继续向上压力位在3628点和3658点，所以投资者对手中涨幅过大，价值高估的品种宜逐渐派发，特别是目前市场平均市盈率是50倍，而如你持有的股票市盈率已上百倍，那就得小心为上准备落待为安。最后的晚餐最诱人，面对如此火爆的个股行情，也不能错失个股赚钱机会，实战上选择绩优市盈率偏低的品种，将是比较稳健的投资策略。个股可关注（000488）晨鸣纸业：公司是我国造纸行业的龙头，经济效益连续十一年居全国同行业领先地位，是全球造纸50强之一。2006年底，全球纸幅最宽、车速最快、单机产能最高、装备最先进的30万吨超级压光纸生产线在公司试车成功，其也成为全球单厂产能最大的新闻纸生产企业。该股具有沪深300概念、深成40概念和深证100概念，将是股指期货的杠杆股之一。特别是其目前市盈率仅20多倍，与市场平均50倍的市盈率，股价明显低估，后市具备飙升动力。

　　人民币升值对纸业板块构成实质利好！

　　从基本面分析，人民币升值确实对纸业板块构成了实质利好，一是大大降低了造纸成本，因为在造纸生产成本构成中，以木浆为主要原材料的企业，木浆占其生产成本比约65-75％；以废纸为主要原材料的企业，废纸占其生产成本比约50-70％。而我国造纸业约有近80％的木浆和废纸需要依赖进口，尤其是铜版纸、轻涂纸、白卡纸等高档纸品的生产。而我国林业资源比较缺乏，这决定了我国木浆和废纸的进口将持续增长。根据中国造纸协会对综合信息资料调查，从2000年到2004年，全国浆耗总量4年的平均复合增长率达12.47％，因此，人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显，所以人民币升值将降低业内企业的生产成本。二是人民币升值有利于降低造纸业的进口设备采购成本，随着我国造纸行业近几年迅猛增长，生产规模和产品结构快速的提升。国内造纸设备无论是规模和技术均难以适应这种迅猛增长势头，而在造纸行业中固定资产投资约有60％以上是设备投资，而且多数都是进口纸机设备。自2000年以来，全球大型纸机的订单每三台中就有两台来自中国。人民币升值将造成进口设备价格相应下降，降低了造纸类公司进口设备的采购成本。可见，人民币一旦再度升值，造纸行业将是最大的受惠行业之一，故人民币加速升值预期有望快速“燃旺”纸业板块。

　　收缩战线集中主业，业绩稳定老牌绩优！

　　近十年以来，晨鸣纸业高举扩张大旗从购并齐河板纸厂建设30万吨高档箱板纸生产基地，到控股汉阳纸业、赤壁晨鸣、组建江西晨鸣，再到斥资7.4亿收购ST吉纸资产和竞标投资总额达94亿元的湛江纸浆项目，公司在纸业市场不断战略布局，铸就了在国内造纸业的龙头地位。目前公司在造纸业内的多个新项目进展顺利：公司寿光本部30万吨超压纸项目、吉林20万吨低定量涂布纸项目都将陆续投产，形成新的利润增长点。吉林晨鸣18万吨轻涂纸生产线今年10月投产，建成后将是吉林省单机生产能力最大、车速最高、设备最先进的造纸生产线，投产后可以达到30万吨生产能力。此外，公司本部30万吨超压纸项目将于今年11月份投产，投产后可以形成50万吨产能。这几个项目陆续投产后，公司总产能可达360万吨，跻身世界造纸行业前20强“，湛江项目是经国务院和国家发改委批准的大型林、浆一体化项目，总投资94亿元，建设规模为年产漂白硫酸盐木浆70万吨、原料林基地300万亩。这一林浆一体的项目可使公司延长产业链条，打破上游木浆资源瓶颈，公司规模有望从目前的300万吨提高至450万吨，同时林浆一体的优势可以有效地摊薄运作成本。此外湛江作为全国最大的桉树基地，也给项目提供了良好的自然环境和运作条件，晨鸣纸业06年业绩实现主营业务收入超过118亿元，净利润6亿元，每股收益达到0.41元，是当折不让的绩优蓝筹品种。

　　股权激励保障增长！

　　该股全年每股收益达到0.41元，按目前股价计市盈率仅20多倍，相比市场平均50倍的市盈率明显偏低。特别是考虑到目前国际浆价处于高位，而且支持浆价走高的众多因素渐渐消除，明年浆价回调可能性较大。预计07年每股收益达到0.65元。公司股权分置改革承诺05年－07年净利润平均增长不低于20％，即净利润由04年的50372万元，到07年不低于87043万元，三年累计增长72.8％以上，年平均复合增长20％以上。此承诺显示了管理层对企业发展的信心。需要值得注意的是晨鸣纸业今年10月计划授予公司高管等激励对象7000万份股票期权，激励计划的股票来源为晨鸣纸业向激励对象定向发行7000万股晨鸣纸业股票。每份股票期权拥有在授权日起五年内的可行权日以行权价格4.73元和行权条件购买1股晨鸣纸业股票的权利。我们预计公司06、07年业绩为0.48和0.65，股改中有关于05-07年复合增长率不低于20％的承诺，加上股权激励中股票行权的业绩要求，未来公司的业绩增长相对有保障。

　　技术走势上，该股作为一家高成长性的造纸行业龙头，被显著低估的股价明显也受到大资金的关注，股价呈现稳步攀升主力悄然吸筹的格局。鉴于该股目前仅20多倍市盈率相比市场平均50倍市盈率严重低估，预计后市爆发空间也将会较大，值得关注。

　　越声理财 向进