建投能源（000600）：具备持续资产注入潜力 业绩大增新高在望

重庆东金  张望明
宏观统计数据推迟披露引发市场恐慌,个股普跌导致大盘放量急挫，从已披露的数据和管理层的意图来看，宏观调控以微调为主，急跌提前释放了短线风险，大盘有望反弹。强者恒强，在今天大跌过程中逆市走强的个股极有可能成为反弹的领头羊，华能国际、桂冠电力等具有整体上市潜力的电力股在今天逆市创出新高，强势明显。电力板块的走强主要是因为《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》不久前获得国务院批复并转发。这一实施意见明确了下一步电力改革时间表。电监会将在处理厂网分开遗留问题的基础上，积极开展输配分开改革试点，重启区域电力市场试点工作，并进一步推进国有发电企业整体或主营业务上市。对于仍有资产注入预期的区域电力龙头投资者可重点关注，比如建投能源（000600）。

区域能源龙头  定向增发超常规扩张
建投能源（000600）公司是河北省主要的发电企业,主要向河北省南网供电。月初公司完成定向增发，收购的资产包括西柏坡第二发电51%的股权、邢台国泰发电50.32%的股权、衡水恒兴发电35%的股权、河北衡丰发电35%的股权和河北邯峰发电20%的股权。上述资产按照2005 年末帐面价值计算，收购溢价仅为22%左右，但收购完成后公司总装机、权益装机分别增长362%和222%，达到552、232 万KW。占河北南网装机40.1%，奠定公司区域市场龙头地位，最值得注意的是此次收购置入的发电资产都是30万千瓦及以上的大型机组，毛利率普遍高于存量机组，公司综合收益率有望由以前的21%增至30%左右。

大股东倾力扶持  具有持续并购潜力
公司大股东河北建设投资公司是隶属于河北省人民政府、由河北省计划委员会代管、主要从事基础设施、基础产业、高科技产业投资开发的政策性投资机构，自入主公司以来便一直致力于将公司打造成集团电力资产整合平台。在股改前，为避免因股改降低对公司的控制大股东一直在增持公司的股份，包括2005年9月受让七家非流通股股东7.61%的非流通股和股改后陆续增持的10％的流通股，这次定向增发，河北建投又主动认超过50％的股份并锁定三年显示其对收购后公司盈利增长的信心。作为建投集团唯一上市子公司、资本市场平台，集团仍有约300 万千瓦权益装机的电力资产未来有望逐步向公司注入，而本次定向增发实施之后，公司的资产结构更加优良，资产负债率降低，打开了公司通过负债收购集团资产的空间，使其具有的潜在发展潜力转化为今后发展的现实能力。

隐藏利润释放  受益煤电联动
由于大股东参与增发，为了避免盈利释放过快导致股价高企，公司在2005年进行了大规模的投资，使得部分利润被隐藏于各类费用之中，通过公司年报分析，2005年公司管理费用05年为9.5亿元，同比增长75%。财务费用净额为12.8亿元，同比增长61％，营业外支出2.09亿元，更是2004年的19倍，定向增发完成后，这些隐藏的利润将逐步释放。从经营情况来看，公司供电的河北南网一直处于缺电状态中，且在未来一段时间内不会出现缓和迹象，上网电价的提升和超发电价的改革使公司可以满负荷运营，提高经营效率，考虑到去年6月，我国再次实施煤电联动，定向增发后公司的收益率增长，今年一季度和上半年公司业绩大增的可能性很大。

机构青睐  顺势洗盘新高在望
在本次定向增发中，华能国际集团、全国社保基金501组合、中国人寿、泰康人寿等侧重稳健增值的机构投资者成为公司的新大股东，从公司2006年年报可以看到，早在实施增发之前的2006年上半年已有机构投资者向公司预付了参与定向增发的认股资金。从年报和定向增发后股东持股变化来看，向来以投资眼光独到著称的易方达系基金在一季度大举增持该股1318.64万股，而大成价值和社保109组合也成为公司新的流通大股东。不同机构的共同青睐充分表明机构投资者看好公司的发展前景。该股周三放量突破前期横盘整理区域，周四早盘逆市上扬做多欲望强烈，午后受大盘急挫影响缩量下跌，却明显在5日均线处获得支撑，有洗盘的嫌疑，在电改提速和季报增长支撑下，该股后市仍有望再创新高。

再现天量下跌 大盘反弹可期
重庆东金
    周四沪综指开于3610.02点，盘中最高3617.44点，最低3358.93点，收于3449.02点，跌4.52%；深成指开于10359.96点，盘中最高10359.96点，最低9603.01点，收于9857.23点，跌5.23%。两市主板共成交2960亿元，较上一交易日同比有所放量。
     一季度经济运行数据周四收盘后公布。居民消费价格比去年同期上涨2.7%低于市场预期，而且按环比计算，3月份的居民消费价格比上月还下降0.3%。这在一定程度上缓和了加息压力。2月底以来，上证综指上涨700余点，深证成指上涨2300余点，但在上市公司业绩强劲增长的支撑下，两市加权平均市盈率水平却从40倍多下降到39倍左右。
    周四以金融、地产为代表的权重指标股领跌，化纤、酿酒食品、煤炭石油等板块调整幅度亦较大，两市个股涨少跌多。上涨个股仅200家左右,近1300家个股下跌。其中仅有12家个股涨停。近400只个股跌幅超过8%。
    总体看，股指经连续上扬后，在敏感经济数据公布前，市场心理趋于谨慎。3月CPI等敏感数据本来周四早间发布，推迟到周四收盘后发布引发市场的联想，一般预计该数据可能超过3%，市场担心政策面会出台相应的调控措施，短期丰厚的获利盘有套现规避短线风险的意愿，而在宏观调控趋势不明朗之时，低位承接力道不强，多杀多形成一股较强的抛压。但短期调整并不改变中线向上的趋势，牛市中的调整一般节奏较快，大盘尾盘稍有回升，场外抄底资金进入。雨后就是彩虹现之时，空方能量被释放后，股市将重新走稳，但近期管理层明显加强了对投机的监控，投资者在操作上应保持谨慎，关注具有资产注入潜力和业绩有望大幅增长的个股。