栖霞建设：地产现金牛

　　连续第七个年头坐上南京市住宅市场销售面积及销售收入的头把交椅，南京栖霞建设股份有限公司（栖霞建设，600533.SH）已经成为江苏地区绝对的“地产大佬”。 　　

　　栖霞建设2006年年报显示，去年公司实现主营业务收入23.06亿元，比上年同期增长74.05％；实现主营业务利润4.62亿元，比上年同期增长45.75％；实现净利润2.28亿元，比上年同期增长53.04％；商品房结算面积35.56万平方米，比上年同期增长25.34％。 　　

　　让其他地产同行羡慕不已的还是栖霞建设充沛的现金流。在去年的定向增发潮来临之时，栖霞建设的非公开发行方案首先获得了证监会的批准，早在8月就成为第一家成功定向增发的房地产上市公司。 　　

　　由于栖霞建设有着较为优秀的资信等级，多家银行对公司的支持力度不仅未受宏观调控的影响，而且有所加大。公司的资产负债率也稳中有降。2006年，大多数房企受到宏观调控的影响，年报中“经营性现金流”指标均有所恶化，但栖霞建设的这一指标却由2005年末的-0.2亿元变成2006年末的2.09亿元。 　　

　　栖霞建设的扩张风格相当稳健。同样是在宏观调控的形势下，与金地、万科等全国性地产企业频繁在各地攻城略地相反，栖霞对2006年房地产调控取向和拍卖土地出现的非理性行为保持了高度的警惕。报告期内，栖霞建设一共增加了两块土地储备。一为通过协议转让的方式，以1.24亿元向南京中富投资置业有限公司购买的一宗开发用地，地价远远低于周边地块。另一宗是经过近一年的市场调研后，其控股子公司无锡栖霞建设有限公司在无锡拍下的“锡国土2006-104”地块。 　　

　　从报告期内增加的两个项目可以看出栖霞建设作为江苏地区地产业龙头的经营之道：在严格控制成本的情况下谨慎扩张，同时也会不惜代价巩固其作为地区龙头的区域优势。 　　

　　此外，值得注意的是，去年公司新增两块土地储备权益建筑面积27.1万平方米。公司目前拥有的土地储备约160万平方米。根据公司年报披露，计划2007年新增土地储备120万平方米，加速发展的雄心由此可见一斑。