向上趋势不会轻易改变

　　■民族证券 徐一钉

　　本周市场的强劲走势继续令人感叹，而嘉宾们的分歧明显加大，面对超越想象的行情，持股待变应是折中的选择。

　　3500点附近踏空的风险也比套牢的风险大

　　今年一季度人民币各项存款增加1.88万亿元，同比少增597亿元。由于A股市场行情火爆，存款搬家的现象在一季度得以延续。多项金融数据也显示：资金依然流动性过剩，并没有出现扭转的趋势。

　　\A股市场小阳逼空的走势，不禁让笔者回想起前几年A股市场持续的阴跌走势。当时大家对中期反弹的渴望，一点也不弱于目前对中期调整的期盼。前几年下跌中的过程是，持续下跌———盼望反弹———严重超跌+利好刺激———脉冲式反弹———抢反弹的买完—继续下跌。现在A股市场的走势是，持续上涨———渴望调整———严重超买+利淡因素———脉冲式调整———害怕调整的卖完———继续上涨。前几年，利好消息都被下跌浪吞噬，因为那是在熊市当中。而现在大盘能平滑利淡因素，因此目前正运行在一轮牛市当中。对比不难发现，A股市场的下跌、上涨过程呈现反向对称。

　　股票的价值决定了其价格，价格总是围绕价值上下波动。但这并不意味着，股票的价格老老实实地不远离价值。从国内外证券市场看，在每一波大级别的上涨、或下跌周期中，市场的总体估值水平最终都会向上或者向下远离其内在价值。而在不同的市场中，对估值的理解是不一样的。在牛市中，投资者对个股的估值会不断调高；而在熊市中，则反之。因此在牛市中，就会出现某公司市盈率30倍，价值被低估，建议买进。而在熊市，同样一家公司市盈率10倍，价值被高估，建议卖进。因为在熊市中，股指能不断跌破大家的预期。而在牛市中，市场走势也将不断超越大家的预期。

　　任何估值理论都是相对的，股市资金是否泛滥，决定了股市总体估值水平的高低。即便目前看淡的投资者并不是卖出后离开股市，而是等待股指大跌后再买入。目前多空双方分歧很大，虽然脉冲式调整随时可能出现，但A股资金流动性过剩，使得即使在3500点附近，踏空的风险也比套牢的风险大。鉴于目前A股市场资金充裕，但A股震荡向上的趋势不会轻易改变。