华商领先企业券投资基金投资价值分析

　　配置领先公司创造持续回报——华商领先企业券投资基金投资价值分析
　　天相投资顾问有限公司
　　华商基金管理公司的首只产品——华商领先企业混合型基金拟于近期开始发行，首发规模限量60亿份。该基金将通过重点投资于在细分行业中处于领先地位的公司，分享中国经济长期增长成果，以获得稳定收入与长期资本增值为投资目标，其基金经理王锋拥有多年实业及证券从业经验。
　　三级筛选“漂亮种子”，分享经济增长成果
　　该基金偏重于股票投资的灵活资产配置策略，严格控制风险分享新兴成长收益。从资产配置策略上来看，华商领先属于灵活配置的混合型基金中偏股类产品，其预期风险与预期收益低于股票型、而高于债券型等其它类型基金，属于中高风险、中高收益的基金产品。
　　作为一只偏重于股票投资的混合型基金，股票投资理念的有效性及投资的可行性是该基金业绩表现的重要基础。华商领先股票投资以价值投资为基础理念，契约中规定股票投资的80%锁定于投资具有行业领先地位的上市公司。由于此类公司一般拥有公司治理结构完善、管理层优秀、并在生产、技术、市场等方面拥有难以被同行业的竞争对手在短时间超越的优势，因此更易于持续的业绩、利润增长、更易于长久保持行业领先地位或持续成长为行业龙头。领先类公司由于处于行业的优势地位，可以最大程度地分享行业持续增长的成果，因此往往也成为市场上最具有投资价值类的公司。
　　为了有效筛选领先类公司优势公司，华商领先制定了定量分析与定性分析相结合的三步程序，二级股票库进行有度管理。首先选取细分到4级行业的分类上主营收入处于前50%公司，通过应用财务指标数量模型进行筛选评分，建立股票备选库；其次，对股票备选库的股票应用多项估值模型、结合市场价格变化进行综合价值评估；最后，应用华商基金管理有限公司的行业领先地位上市公司评价体系选择股票，最终确定股票投资组合。
　　多档费率设计鼓励长期持有，到点分红政策有利“落袋为安”
　　作为一只以追求长期资本持续增值为目标的混合型基金，华商领先更为鼓励投资者长期持有，以获得权益资产的持续增值。因此在基金契约中的费率结构上，华商领先按不同持有期限长短，实行分档费率设计，对持有期在2年以及投资者免除了赎回费。
　　作为一只风险收益配比适中的混合型产品，华商领先基金在分红政策上实行“到点分红”，即当基金期间已实现收益超过两年期居民储蓄存款利率实行分红，且每次比例不低于可分配收益的80%。同时，为了有利于长期资本的增值，避免在市场行情极好时过多次数分红对投资的现金流侵蚀，而导致实际收益率与(赎回)到期收益率之间差幅过大，华商领先契约中还补充规定了每年分红次数最多不超过12次，但若分红12次后再次达到分红条件，可分配收益可滚存到下一年度实施。到点分红与限次政策并行，有利于平衡“落袋为安”与“复利增值”