申银万国报告：中国平安合理价值为52.5元

　　证券时报记者 朱成碧　　 　　

　　本报讯 申银万国证券研究所日前发布研究报告表示，在平安保险精算假设更为保守以及良好的公司治理结构前提下，对中国平安的合理价值的估算在52.5元。　　 　　

　　申银万国研究分析师余斌在研究报告中表示，目前中国平安采用的贴现率为12％，中国平安的假设更为保守，平安目前的贴现率较当初在香港上市时的假设下降0.5％。在投资收益率方面，中国平安的假设是传统保险和万能保险的投资回报率为4.2-4.7％，投连险的回报率为4.7-5.2％，其假设略为保守，而这些估计依赖于现有的金融环境，体现了稳健原则。　　 　　

　　报告指出，平安的最大亮点在于其良好的公司治理结构。高管和员工持有13％股权，使公司具有明确的价值取向。无论是寿险还是产险，平安都表现出了超越同业的业务质量和盈利能力。目前，平安在全能零售银行方面的布局已经国内领先，未来发展可以借鉴汇丰在金融混业上的丰富经验。并且平安保险有着清晰的中长期战略规划，其第一阶段公司的利润主要来源于寿险和产险，第二阶段新的利润增长点将产生于银行和资产管理业务，而未来第三阶段消费信贷、企业年金、第三方资产管理等业务将会成为平安新的着眼点。在目前二级市场上投资者较为偏好金融股的背景下，平安旗下质地不错的平安证券和深圳商业银行无疑能为投资者带来较大的想象空间。因此，报告认为中国平安合理价值为52.5元，12个月目标价为63元，建议增持。