宏观金融地产资讯（4月16日）

　　G7央行财长会议即将举行人民币汇率昨再创新高

　　就在G7央行和财长会议即将举行之际，人民币汇率再创新高。昨日，人民币汇率中间价以7.7244元改写了汇改以来的新高纪录，较前日的涨幅为20个基点。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，昨日美元兑人民币汇率中间价在银行间即期外汇市场报于7.7244元，这是人民币继在上周五以7.7251元创下汇改以来新高后，时隔一周再次改写纪录。

　　虽然即将召开的G7会议上，央行行长周小川和金人庆均不会出席，但是值得注意的是，在今年2月召开的G7会议会后公报中，G7就点名要求人民币“有效汇率”上升。

　　评论：虽然3月份的外贸顺差出现了比较意外的大幅回落，但是从近期公布的一季度金融数据来看，由于今年前三个月外汇储备增加1357亿美元，远超市场预期，因此人民币也将承受更大的升值压力。

　　周小川：货币政策不以资产价格为主

　　周小川昨梳理货币政策与防资产泡沫的关系，强调物价和资产价格齐涨时央行政策要使两者都往下走。

　　“央行的货币政策调控关注资产价格。但什么叫做‘关注’？只是注意到资产价格的变化，但没有当成调控的依据，也不可能以资产市场价格为主进行货币政策调控。这个基本上是国际上主流央行比较一致的调子。”昨日上午，央行行长周小川在湖南调研发表学术演讲时，系统梳理了货币政策与防止资产泡沫之间的关系。

　　周小川称，通货膨胀跟资产泡沫，有时候一致，有时候是不一致的，有可能通货膨胀很低的时候，资产价格却比较高，也可能一块上涨。一起上涨的时候，那央行的政策是要收缩流动性，使得物价和资产都能往下走。

　　评论：从近期央行官员的讲话中我们可以明显感觉到货币当局对于资产价格走势的重视程度越来越高，但是从周小川行长的此番演讲中我们解读到的含义是货币政策仍然不是以资产价格变化为主，更主要的还是要考虑实体经济的通货膨胀。从近期的物价走势来看，由于去年年末粮价上涨导致的翘尾因素以及前期货币供应过快的推动作用，3月份CPI仍有可能达到3％，创近期新高。考虑到物价升高之后实际存款利率的下降可能会进一步推动资金流入资本市场，那么二季度央行仍有可能出台调控措施。

　　【新闻速递】

　　新闻1 证监会召各大机构开重要会议

　　4月13日，在中国证监会召集下，众多券商研究机构负责人在北京召开了一个重要会议。记者得到消息显示，这个会议的名称是“第一季度证券市场研讨会”，参会的人员有两个交易所信息部高层以及多家基金、券商研究所人士。会上，证监会听取了各家机构对于目前市场看法，收集市场信息。

　　据了解，会议现场，多数券商人士的看法是，目前市场估值整体偏高，但仍然健康，有一定的泡沫，尚在可消化的范围内，不需要出台政策进行打压调控。而也有不同意见认为：市场已经积累了相当风险，整体泡沫已经开始形成，有必要对市场严厉警示，以规避系统性风险。

　　新闻2 IMF执行长：各主要央行均面临抑制通膨的挑战

　　国际货币基金会（IMF）执行长雷托在为周六演说预备的讲稿中表示，全球各主要经济体的央行为了确保通膨受良好控制，在管理货币政策上面临不同的挑战.

　　“生产力上扬支撑近期强劲成长，为了开始因应几项可能会损及生产力的中长期趋势，有必要及早采行决定性措施，”雷托在即将发表的演说中表示.该讲稿在IMF政策制定委员会会议前已向媒体公布.

　　雷托表示，在美国方面，未来货币政策将视数据如何影响成长与通膨间的平衡而定. "美国联邦储备理事会（FED）维持利率不变的政策目前仍相当适切，"雷托说.其演说将勾画出IMF对全球经济的预测.

　　他指出，在欧元区方面，利率可能有必要在夏季前升至4％，若成长动能仍维持在趋势之上，且薪资和物价的风险加剧，可能会需要进一步调息.

　　雷托表示，日本应该只能缓步紧缩银根，根据日本经济复苏增强的证据来进行.他指出，数个亚洲国家的汇率过去六个月来相继升值，但称中国可能会因更具弹性的汇率而获益，因放宽汇率弹性"可提供货币政策管理更安全的基础."

　　至于欧洲的新兴市场，雷托表示，这些地区的政策须能够将大规模经常帐赤字和信贷快速成长等相关风险降至最低.

　　新闻3 经合组织今年首季原油库存大幅下降

　　国际能源机构12日公布的石油市场月报指出，由于石油输出国组织（欧佩克）原油产量维持低位及美国2月份的严寒天气，今年第一季度经济合作与发展组织成员国的原油库存大幅下降。

　　报告说，今年2月份经合组织成员国的原油库存下降了8050万桶。而美国、日本和欧洲3月份的初步统计数据表明，今年第一季度经合组织成员国的原油库存可能以平均每天100万桶的速度下降。因此，今年第一季度经合组织原油库存的降幅有可能是过去10年来最大的季度降幅。

　　这份月报说，3月份全球原油日产量为8530万桶，比前一个月下降了26．5万桶。3月份原油产量下降的主要原因是欧佩克成员国原油产量减少，同时经合组织的原油产量也有所下降。

　　新闻4 中国将恢复部分纸产品的出口退税

　　中国商务部周五表示，将于4月26日开始恢复对某些纸品的出口退税。

　　中国商务部在加工贸易禁止类目录的条款中表示，几种用料完全采用进口纸浆的出口纸品将恢复增值税退税，并指出，这项新政策将于4月26日起生效。

　　商务部今日并未就此事作详细阐述，亦未透露增值税退税金额。为了减缓出口增长，中国从去年底开始取消了各种纸产品等出口商品的增值税退税。

　　分析人士指出，恢复某些纸品出口的增值税退税有助于抵消美国对华征收反补贴税的影响。 　　

　　新闻5 中国第一季税收收入同比增加25.5％

　　官方新闻媒体新华社周五援引国家税务总局的数字表示，中国第一季税收收入同比增加25.5％，到达1.13万亿元。

　　据悉去年第一季的税收收入为8988亿元。2006年全年税收收入比前一年增长22％，达到历史高点3.764万亿元。去年税收收入强劲增长是因为国内经济持续成长。

　　新闻6 IMF官员：中国，印度和越南07年可能有必要进一步实施紧缩政策

　　国际货币基金组织（IMF）周五表示，由于信贷和资产价格增长过快，中国，印度和越南07年可能考虑进一步实施货币紧缩政策。

　　IMF亚洲主管DavidBurton认为，中国，印度和越南政府仍需警惕信贷增长过快的局面，且在必要时准备采取进一步的紧缩政策。中国可能有必要进一步紧缩信贷。

　　新闻7 吴定富：上调保险资金入市比例无时间表

　　中国保监会主席吴定富昨日表示，将逐步放宽保险资金投资股票市场的比例，但是这一工作没有时间表。他是在北京大学中国保险与社会保障研究中心举办的赛瑟论坛上做出上述表示的。

　　业内人士分析，上调将不会采取“一刀切”的做法，针对不同性质和不同资质的保险机构，监管层将实行投资范围和比例的差异化管理，那些投资能力强、风险管控严格的公司将会获得更大的投资空间。

　　来源：中国证券网

　　新闻8 央行：大力推进企业直接融资发展

　　中国人民银行行长助理马德伦13日表示，要大力推进企业直接融资发展，加快产品创新，进一步加强银行间债券市场的基础设施建设。

　　马德伦在央行金融市场司在北京召开的“企业直接融资”研讨会上表示，大力发展企业直接融资，有助于提高金融市场整体运行效率，疏通货币政策传导机制，完善金融宏观调控；有助于降低间接融资在全社会金融资产中的比重，分散过于集中在银行体系的金融风险。

　　“当前大力发展直接融资正面临难得的历史机遇。”马德伦认为，良好的宏观经济金融环境为发展企业直接融资提供了十分难得的有利条件；法律制度不断完善、合格机构投资者发展壮大、信用体系建设不断健全和市场基础设施建设不断加强，为发展企业直接融资创造了十分有利的基础性条件。

　　来源：中国证券网

　　新闻9 CPI修正将影响2007年债市走势

　　今年年CPI修正或不可避免

　　中国人民银行货币政策委员会前委员、资深经济学家余永定2007年1月1日接受道琼斯通讯社（Dow Jones Newswires）专访时表示，“消费者价格指数（CPI）尚不能完全反映出中国实际通货膨胀水平”。

　　2006年8月复旦大学张军教授在《治理危机还是统计危机》文章中指出，“我在苏南的两天却让我不得不关注另外一个更根本的问题：应该在多大程度上相信我们的全国固定资产投资的规模数据？从苏南的那几位地方官员的口中我能感觉到，地方政府存在着的一个基本的疑虑或尴尬：中央政府掌握的固定资产投资的数据是否足以对宏观经济的过热与否做出可信的判断？其实，从上一次情况来看，固定资产投资规模的数据似乎并不完全获得地方政府的认同，但问题是，这个数据又都来自地方。假如连地方政府都不太认可这个投资规模的数据，那么真正的危机就不是治理危机，而该是统计置信的危机了”。高盛的梁红、花旗银行的黄益平、中金的哈继铭等众多经济学家以及人民银行先后都对统计数字提出过质疑。

　　当众多经济学家和人民群众都感觉到CPI存在低估，则CPI低估的幅度绝对不是一两个百分点，而CPI的修正从长期来讲也就是不可避免的了。2007年国家统计局已经明确将重点调整居民消费价格指数（CPI）代表品规格和消费支出的分项权重，建立居民基本生活费用价格统计制度。因此，伴随居民消费价格指数（CPI）代表品规格和消费支出的分项权重的重点调整，2007年CPI数字也必然进行修正。

　　CPI数字修正影响债市走势

　　据年初新华社报道称，国家统计局将加强与宏观调控密切相关领域专业统计。国家统计局今年将进一步完善居民消费、工业品、房地产等价格指数的编制工作。重点调整居民消费价格指数（CPI）代表品规格和消费支出的分项权重，建立居民基本生活费用价格统计制度。国家统计局将重点完善失业率调查。此外，还将完善劳动工资统计，研究建立农民工统计监测体系和农村劳动力非农就业统计制度。国家统计局还将改革固定资产投资统计。切实抓好投资项目统计工作，特别是要完善新开工项目统计制度。

　　目前国家统计局尚未公布的具体调整方案，因此CPI的具体调整幅度无法估算。2006年9月时任国家统计局局长的邱晓华表示，将对物价指数（CPI）统计体系进行必要的调整，即将中国老百姓十分看重的房价、煤气和学生补习费等包括进去。2006年12月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4％，折旧按3％计算，则房屋价格上涨幅度为8.4％，如果住宅权重为CPI的20％，则会导致CPI上升1.7个百分点。当然房价统计也是严重低估实际上涨幅度的，如果房价统计质量在2007年得到提高，那么对CPI的影响将会更大。

　　笔者认为如果CPI修正的幅度低于0.5个百分点，则对债券市场走势影响不大；CPI数字调高1个百分点以上将对债券市场走势产生较大影响，并会导致央行加息可能性增加。

　　2003年12月3日，由包括中国在内的85个国家、包括世界银行在内的23个国际政府和非政府组织以及6名雇主代表、5名工人代表等287名代表参加的第十七届国际劳动统计学家大会通过《关于消费者物价指数的决议》，明确规定，“对用于估计消费者物价指数的范围、权数和方法将要作出的任何变动，应该提前通知使用者。当发现所公布的指数估计由于在编制过程中的误差或错误而严重扭曲时，应该纠正并予以公布。对错误一经发现应根据已公布的现有政策尽可能迅速地纠正”。

　　但是国家统计局可能不遵循上述CPI编制的国际标准，即对CPI调整采取渐进分步调整不公开的方式，这样对债券市场的影响就会小一些。

　　来源：中证网

　　新闻10 股指期货加大波动幅度惠及沪深300指数基金

　　随着证监会发布《期货交易管理条例》三个配套条例的征求意见稿，以沪深300为跟踪指数的股指期货离推出越来越近。今年以来投资回报率已超过44％的大成沪深300指数基金也受到了市场高度关注，该基金经理杨丹认为，沪深300股指期货推出预期有望带动投资者对沪深300指数成份股的投资热情，在推出以后，股指期货可能加大股指的波动幅度，同时提高跟踪沪深300指数的指数基金在整个指数基金体系中的地位。

　　杨丹表示，近期沪深300指数成分股表现优异和股指期货推出预期有一定关系。对于任何一个准备参与股指期货投资的机构或个人投资者来说，持有一定量的沪深300指数成份股，等到股指期货推出后，无论是做多还是做空股指期货都有益处。因此在股指期货推出前后，投资者对沪深300指数成份股的投资热情将会进一步提高。

　　根据最新的统计数据，今年第一季度沪深300指数上涨了36.29％，明显高于上证指数19.01％和上证50指数26.75％的涨幅。杨丹分析，今年第一季度资产注入、整体上市等概念股票涨幅惊人，沪深300指数成份股比上证50指数多出了大批这类股票，拉动了沪深300指数的上涨。从中长期来看，资产注入和整体上市仍然是未来重要的投资主题，大成沪深300指数基金分散投资的300个成份股中，有一大批属于这类概念的股票。

　　有关统计数据显示，去年4月6日成立的大成沪深300指数基金，截至今年4月10日的投资总回报率已达140.32％，超过了同期成立的其他主动投资基金业绩，显示出指数化投资在牛市中的优势。

　　日前，该基金第二次分红后基金单位净值刚刚超过1元，有利于吸引更多投资者申购该基金。

　　来源：中华工商时报

　　新闻11 交行回归下周一上会拟发31.9亿股A股

　　交通银行（3328.HK）即将回归A股市场。下周一，中国证监会将审议交行A股发行的申请。

　　根据昨日交行发布的募股说明书（申报稿），此次将发行约31.90亿股A股。不出意外，交行将成为内地证券市场第十家银行股。

　　据推算，交行A股IPO约200亿———240亿元。交行表示，本次A股发行所筹集资金将用于增加资本金，并为其业务持续发展提供支持。

　　交通银行A股发行前的总股本为45，804，033，216股，发行后股本增至48，994，383，703股，其中A股数量将超过H股，达到25，929，915，567股，占比52.92％。

　　截至2006年底，交行总资产额达17162.63亿元，净资产额达885.82亿元，每股收益0.28元，每股净资产1.93元。

　　交行发行A股的主承销商为银河证券、中信证券和海通证券，高盛高华担任财务顾问。业内分析，交行风险控制的细化管理及信用卡业务，第二大股东汇丰银行品牌效应和先进的国际管理、风险控制经验都将成为投资亮点。

　　来源：中国证券网

　　新闻12 泰达股份：增持北方信托不确定

　　针对关于收购北方信托股权的报道，泰达股份（000652）今日澄清，公司未来有进一步增持北方信托股权的意愿，但目前对北方信托其他股权没有任何收购计划、商谈和操作行为，更未设定包括25％在内的任何目标比例。

　　公告称，由于增持交易时机、对象、方式及价格等重要因素都不确定，董事会认为增持与否、增持进度、增持成本、增持比例均存在极大的不确定性。

　　泰达股份强调，公司本次收购北方信托股权尚需经股东大会审议及中国银监会批准。公司董事会提请股东注意，股权过户完成后，公司对北方信托股权采用成本法核算。

　　来源：中证网

　　新闻13 中国首季资产证券化产品仅发行6.5亿人民币

　　中国资产证券化网研究部发布研究报告称，今年首季，中国资产证券化市场发行速度放缓，仅仅成功发行一只准房地产投资信托基金6.5亿元。一季度末中国资产证券化市场发行规模增至478.01亿元。

　　报告称，华侨城房地产公司与工商银行深圳分行和中信信托投资有限公司就“华侨城租赁收益权直接融资项目”签约，其以华侨城地产深圳本部的部分收益权物业，包括商铺、写字楼、厂房和国际公寓等物业未来5年的租金收益为基础发行财产信托产品，融资金额为6.5亿元，期限5年，该项目有望成为国内首只上市交易的“准房地产投资信托基金REITs”产品。

　　中国自05年底开始才发行资产证券化产品。报告表示，资产证券化市场发展缓慢表明政府正观察06年首批发行的资产证券化试点产品的效果。中国商业银行正排队发行300亿元规模的资产证券化产品。

　　报告预计，次季中国资产证券化市场发行速度将加快，其中包括天津领锐房地产信托基金、江苏快鹿产业港产权式REITs基金、广发增强型基金优选资产管理计划，以及粤高速（000429）的07年证券化融资项目。

　　来源：经济观察网

　　新闻14 中美保险圆桌会议在北大举行聚焦企业年金

　　“中美CCISSR-ACLI圆桌会议”12日在北京大学举行。众多中美保险业相关人士出席会议，共同探讨企业年金问题。本次圆桌会议由北京大学中国保险与社会保障研究中心（CCISSR）与美国寿险业协会（ACLI）联合主办。

　　中美与会专家一致表示，由于全球人口老龄化问题日益严重，各国政府应当更有效的利用企业年金这一工具来解决老龄化带来的社会保障问题。

　　美国寿险业协会主席诺曼.索伦森指出，到2050年，美国60岁以上人口将占到美国总人口26％左右，而中国的这个比例将达到30％以上。诺曼.索伦森表示，企业年金市场的发展为全球资本市场带来了巨大的机遇和挑战，虽然各国年金系统都存在很多问题，但这些问题并不是无法解决，政府应当给公众提供更多的金融教育和投资建议，给予企业更多的政策支持，并采取更有效、更透明的措施对企业年金系统进行调控和监管。

　　美国国际集团环球退休金（亚洲）副总裁阿兰.林先生在对中国内地、中国香港和中国澳门退休金制度比较之后认为，应当发展多元化养老基金以迎合企业年金投资者不同的投资目标及风险承担能力。

　　来源：经济参考报

　　新闻15 险资入市比例将适时上调

　　“保监会将在适当的时候上调保险资金5％的入市比例上限，虽然目前还没有时间表，但保监会一直在密切关注市场状况。”中国保监会主席吴定富在昨天出席以“民生保障与和谐社会：保险、社会保障与经济改革的视角”为主题的“北大CCISSR（赛瑟）论坛”时透露。

　　此前，市场一直传闻，保险资金入市比例可能将由目前不得超过上年末总资产规模的5％上调至10％。目前，国内数家保险资产管理公司的股票投资比例都已逼近5％的政策上限。

　　而上周的最新消息称，保监会已经明确“保险资金投资股票涨幅不再设限”，从而突破了2004年底出台的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》中“保险机构投资者不得投资价格在过去12个月中涨幅超过100％的股票”的禁区。

　　来源：北京晨报