本周上调股点评：钢铁股（4月16日）

　　钢铁股无惧调低出口退税

　　郑勘

　　根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内70多家券商研究所1800多名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只个股中，所属行业比较分散，金属与采矿业再次居于榜首，共有5家公司入选，分别为韶钢松山、吉恩镍业、唐钢股份、济南钢铁、酒钢宏兴，电力设备、汽车制造、电力、零售、房地产、制药各有两家公司入选，整体上热点比较散乱，呈现百花齐放的特征。

　　财政部和国家税务总局昨日发布关于调整钢材出口退税率的通知。从2007年4月15日起，将进出口税则（2007年版）第72章中的部分特种钢材及不锈钢板、冷轧产品等76个税号，出口退税率降为5％；另外83个税号的钢材取消出口退税。

　　这次出口退税调整与以为有所不同：一是涉及范围较广，涵盖了除管材以外的所有钢材品种；二是调整幅度在历次调整中最大，之前的出口退税调整的幅度一般在2~3个百分点，这次调整涉及产品的调整幅度在6~8个百分点，个别品种的调整幅度甚至达到11个百分点。据估算，如果钢材出口价格不变，这次出口退税调整影响全行业净利润约60亿人民币，相对于去年全行业1700亿的利润来说，影响不大。而从前期钢坯出口退税降低，直至加征10％关税的实际来看，中国钢铁企业有望通过提高价格转嫁这种降利因素。

　　中信证券分析师周希增等认为，06年9月的钢材出口退税调整，对于年初的钢材出口影响不大。国内外钢铁价格的巨大价差仍然支撑国内钢材的强劲出口。此次出口退税调整以及调整的幅度都已经在市场的预期当中，并在前期有所消化，对市场的冲击有限。继续维持钢铁行业“强于大市”的投资评级。买入具有国际国内竞争力的优势龙头企业宝钢股份、太钢不锈、鞍钢股份、马钢股份等。

　　国金证券分析师周涛认为，整体来看，本次钢材出口退税不会使得全年的钢材出口造成急剧下滑，而通过本次十分明显的出口结构调整目的，只要全年的出口维持在10％的合理比例，贸易摩擦及反倾销均会大幅减少，而由于出口作为纽带使得国内外的钢材价格联动更加明显，价格运行更加理性。继续维持对钢铁行业的“增持”建议。

　　唐钢股份（000709）：投资价值显著

　　目前唐钢的主要产品为线棒材、螺纹钢、热轧及冷轧板卷、中厚板和型材，随着二热轧在2006年10月的达产，2007年将增加100万吨以上产量；公司占51％权益的中厚板项目在06年8月实现投产，预计2007年可实现100万吨产量。随着二热轧和中厚板项目的逐步投产，唐钢产品结构将实现从长材结构向板材为主导的转变，并为2007年实现钢材产量的快速增长奠定基础。

　　公司占45％权益的司家营铁矿计划2007年中期投产，预计2007年可以实现原矿产量200-300万吨，精矿量80万吨，2008年可基本实现达产，由于前期大量投入和费用高企，2008年前司家营铁矿难以为公司带来投资收益，但向上游产业链的延伸将提高唐钢原材料供给和成本的稳定。公司正计划发行25亿元可分离可转债，募集资金主要投向冷轧及带钢表面涂镀层工程和超薄带钢深加工技术改造工程，目前两个项目已经基本完工，资金到位后主要偿还银行贷款和补充流动资金。

　　群益证券分析师李彬认为，超薄蔕钢深加工、冷轧及中厚板生产线相继投产将使公司摆脱之前以长材为主的单一产品结构，提高盈利能力与抗风险能力。而相对控股司家营铁矿不仅可以保证公司铁矿石供应，还能增强公司的盈利能力，预计07、08年将分别给公司带来1.3亿和3.9亿的投资收益，增厚EPS为0.057元和0.174元。长期来看，集团公司49％曹妃甸项目股权注入将提升唐钢股份的长期盈利能力与想象空间。唐钢股份历年来平均将每年获利70％以上分红给股东，9％以上的股息率将为投资者带来长期稳定的投资回报，预计未来三年公司的股息率将分别达到9.89％、12.09％和14.29％，投资价值十分显著。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-08年综合每股盈利预测分别为0.78和0.97元，7位跟踪分析师中，给与强力买入、买入和适度减持的分别为4、2和1人，综合评级系数1.71，较一个月前大幅上调，综合投资评级为“买入”。

　　济南钢铁：业绩高速增长

　　济南钢铁（600022）06年1-9月共生产了560.72万吨钢，502万吨铁，368.8万吨钢材。其中长型材约97万吨。板材约272万吨，其中中板约114万吨，厚板约158万吨。板材里品种板比例接近83％，双高产品超过50％。在普板降价时，超过50％的双高产品不仅不随普板降价反而在涨价，显示出品种结构调整的优越性，使之成为股份公司净利润增长的源泉。

　　由于公司的品种结构调整随时间的推移比例越来越高，因此表现出每个季度的盈利都会比上一个季度有所增长。经测算未来3年公司将保持30％的净利润复合增长率。燃气-蒸汽循环发电项目是利用放散的高炉煤气与焦炉煤气结合进行一次燃气发电，产生的高温尾气再进行蒸汽二次发电。发电厂效益将使公司成本未来不断下降。股改承诺06、07年度分红不低于净利润的50％，预期06年度分0.48元现金，07年度分0.625元现金或相应比例的股票。

　　中信建投分析师曲丽预测07年度盈利是1.25元-1.3元。股份公司的母公司资产为近几年投产的热轧、冷轧、镀锌和彩涂等高附加值生产线，未来具有较好的盈利能力。08年后迟早要整体上市将母公司资产装进股份，使股份公司净利润继续保持高增长。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司06-08年综合盈利预测分别为0.85、1.06、1.33元，在跟踪该股的7位分析师中，给予强力买入的就有5人，有1人给予买入评级，1人给予适度减持，投资评级系数为1.57，较一月前大大幅上升，综合投资评级为“买入”。