指标股表现仍可期待

　　股指从4月9日正式突破3300点后开始加速，用了7个交易日上涨300多点，累计涨幅达到近9％。但同时，我们注意到，在这汹涌的逼空行情中，指标股的表现却是差强人意，工商银行、中国银行等权重股在最近几个交易日则出现了连续阴跌走势，给股指拖累不少。

　　4月15日股指期货的管理条例正式颁布实施，标志着指数期货的脚步声越来越近，但在本周指标股的走势却相当暧昧，我们认为，首先，市场投资主体结构发生变化。今年以来，基金、私募和散户已经形成三足鼎立的格局，而这三者有着各自的投资理念和操作手法，也有着各自的利益驱动，因此决定了他们的投资偏好也不同。一季度是私募主导的行情，倾向于题材炒作，而越来越壮大的散户队伍，更是不会参与大盘指标股。

　　第二，市场发展阶段的特征。2005年年底开始启动的这波历史性牛市行情，起源于股权分置改革，股改的成功提升了上市公司的盈利能力，价值挖掘是行情初始阶段的主流。在今年，流动资金进一步充裕，市场则转入资金推动阶段，这一时期的特点是低价股补涨，并且涨势犀利。随着低价股的暴涨，投资者心态渐渐疯狂，市场异常浮躁，但这一阶段注定不会长久持续，市场还将回归到对基本面的挖掘，回归到注重内在价值的增长上。

　　第三，资金政策博弈格局决定了指标股目前不会大幅上涨。从今年的市场表现看，政策的意图较为明显，不希望股指出现暴涨暴跌，但和以前不同的是，如今对市场的调控是采取较为温和与间接的手段。一边是政策的观望，一边是资金的疯狂，指标股的温吞走势就是这种博弈格局互相作用、互相影响的结果。

　　对于后市，我们认为大盘蓝筹股业绩将稳定增长，在市场逐渐回归到价值投资阶段时，指标股的表现仍然可以期待。

　　(民族证券 马佳颖)