机械装备及金属材料资讯（4月19日）

　　包头铝业（600472）：06年EPS0.94元，维持增持评级

　　包头铝业年报显示，公司06年实现主营收入48.2亿元，同比增长30.44％；净利润4.03亿元，同比增长205％；EPS0.94元，基本符合我们前期的预期；分配预案为每10股派1.5元。

　　点评：06年公司共生产铝产品26.28万吨，其中铝材铝合金产品21.82万吨，占比为83.02％，同比提高14.78个百分点，说明公司在产品结构上继续向铝材铝合金上集中。我们预测公司07年EPS为1.20元；同时公司是否继续被中铝收购也值得继续跟踪，我们维持对公司“增持”的投资评级。

　　新兴铸管（000778）：风物常宜放眼量

　　公司主营业务清晰，上市以来，公司在原有钢铁业务基础上积极发展球墨铸铁管业务，十年来公司两块业务均稳步增长，主营业务收入由1997年的13.2亿元增长到2006年的108.0亿元，年均复合增长率超过25％。2006年主营毛利中，钢铁产品和球墨铸铁管分别占46.38％、47.78％。

　　“离心+挤压”钢管工艺的突破对公司来说，不仅是开发了一种新产品，而是打开了一个有别于供水管网的全新市场。从新工艺应用产品的种类来看，可以分为两大类：一是高合金管，二是双（多）金属复合管。

　　两类产品应用的行业主要集中在：油井管行业、锅炉行业、工程锚杆行业、石化、化工行业、工具钢行业等。由于新工艺则可以灵活改变基层和复层的厚度及金属品种，且不同管材之间尤其是合金钢管和双金复合钢管之间可以替代使用，产品前景广阔。

　　从高合金管及金属复合管市场开拓进展来看，2007年可以视为市场认证、检验、各种产品试验及市场开拓期，在这个阶段，公司将进行小批量多品种的产品生产；2008年，公司将进一步扩大用户群，寻找适合工业化生产的固定品种，为新产品爆发性增长做好准备；2009年-2010年新产品将逐步实现工业化生产，产品产量由目前的1万吨提升至5万吨，新产品将进入真正的成长期和爆发期。

　　公司球墨铸铁管产量在2004年突破80万吨后，一直在80万吨左右徘徊。分析其中原因，我们认为和国内钢铁产业政策导向息息相关。经过一段时间的调整，现阶段国内球墨铸铁管市场已经形成有序竞争的寡头垄断市场，这为球墨铸铁管盈利增长提供了较好的市场环境。出口方面，公司计划未来在海外和当地公司合资建立球墨铸铁管的最后一道供需——精整线。

　　我们预计07-09年的每股收益分别为0.56、0.70、0.83元。DCF模型估值结果显示，公司每股股票理论价值为15.10元。相对估值方面，给予公司07-08年18-20倍合理PE。目标价格14元，维持“买入”评级。

　　风电设备黄金子行业增持（首次）

　　我国电源结构中对火电过渡依赖，能源、环保压力促使电源结构调整。我国政府出台《可再生能源法》等法规支持新能源发展，新能源建设将快速增长，尤其是风电建设值得关注。

　　随着成本下降，风电已经适用于大规模并网发电。相对于其他发电方式，风电具有装机容量增长空间大，成本下降快，安全、能源永不耗竭等优势。而且我国风能资源十分丰富，具备大力发展风电的基础。

　　风电以及风电设备发展受到政策支持，主要是《可再生能源法》及其相关法规，而且风电设备国产化率要求达到70％，对国内企业形成有力支持。不过，风电目前采用特许权招标制定价，引发低价竞标，预期未来定价机制将有所改善。

　　基数较小、技术成熟、政策配合，我国风电装机容量自2003年以来进入快速增长期。2006年总装机容量、新增装机容量分别达到260万千瓦，134万千瓦，分别同比大幅增长105％、166％。而且，我国风电设备单机装机容量不断提高，简单计算，2006年平均单机装机容量已经达到900千瓦以上。

　　我国风电“十一五”规划装机容量达到500万千瓦，4年间复合增长率达到28％；而从各省“十一五”期间风电规划来看，2010年，我国风电装机容量可能远超过500万千瓦，保守估计将超过1000万千瓦，则复合增长率将超过50％。

　　风电快速发展给风电设备行业带来巨大的市场机会。如果2010年我国风电装机容量达到1000万千瓦，则风电设备市场可以达到355-466亿元的巨大规模，年份额达到89-117亿元。

　　我国大部份风电设备目前主要依靠进口，兆瓦级以上产品不具备自主产权。各企业均想抓住风电设备向兆瓦级以上产品升级的机会，拓展各自的市场份额。我们认为真正掌握技术的公司将在未来取得龙头地位，并能最大的获取收益。

　　行业整体增持。我国风电设备行业处于快速成长期，受到政策支持；据国际经验看，风电设备企业能够享有较高的估值水平，给予行业整体增持评级。风电设备制造领域的上市公司较多，但多数在市场需求集中的兆瓦级别产品上仍处于开发阶段，我们认为拥有技术、研发、订单优势的公司将在竞争中取胜。建议重点关注湘电股份（600416）、华仪电气（600290）等，给予增持评级，而ST仪表（000862）、长城电工（600192）、中材科技（002080）、天奇股份（002009）等公司我们也将继续跟踪其风电设备产品进展。

　　平高电气（600312）：2006年净利润同比增长51％

　　公司今日公布2006年年报。数据显示，公司实现主营业务收入20.98亿元，同比增长36.68％，实现主营业务利润5.55亿元，同比增长48.72％，实现净利润1.57亿元，同比增长51.35％。实现每股收益0.43元。

　　2006年度分配预案为不分配。

　　点评：公司06年主营业务收入基本符合预期，但是净利润增长情况弱于预期。从公司具体财务指标来看，公司06年综合毛利率较05年同期水平上升了2.06个百分点，对公司业绩推动作用较大，公司管理费用控制较好，也推动期间费用率下幅下降了0.6个百分点；但是由于公司综合所得税率大幅上升10.7个百分点，最终导致公司净利润增幅弱于我们原预期。公司各项产品发展情况较好，新产能逐步推进，我们暂时维持07年、08年每股收益0.60元、0.87元的盈利预测，以及增持评级。 　　

　　振华港机（600320）：重大合同公告

　　振华港机（600320）公告：公司与马士基集团（A.P.MOLLERGROUP）续签订集装箱起重机采购框架协议，协议有效期为五年（2007年－2011年）。在未来五年内，APM属下的码头添置集装箱起重机将向ZPMC采购，仅2007年内将有不少于2.5亿美元的项目。

　　点评：公司目前在手订单至少35亿，07年估计可消化27亿左右。我们预计未来五年，公司仅集装箱起重机业务的复合增长率可达到12％-15％。

　　公司正在新业务领域争取多个大额订单，如果公司07年上半年获签荷兰HMC28000吨浮吊订单，08年EPS至少增厚0.08元，09年至少增厚0.13元。过去10年，公司在每年全球市场容量30亿美元的集装箱起重机领域取得了极大成功。如今每年市场容量500亿美元的海上重型业务为公司发展提供新机遇。

　　不考虑公司正在争取的多个大额订单，不考虑增发影响，并假设公司07～08年实际税率为7.5％和10％，我们预测公司07～08年EPS为0.65元和0.81元，分别同比增长27.2％、24.6％。目前股价对应保守业绩预测值，动态PE分别为27倍和22倍，PEG为1.01和0.89。比较国内外同类公司估值水平，我们认为公司08年23倍动态PE较为合理。因为公司08年业绩超预期可能性较大，并考虑到大股东中交股份对旗下海上重型业务有资产整合、加大投入的可能，给予公司6个月目标价22元，维持“买入”评级。

　　昆明机床（600806）：业绩增长超预期

　　公司公布年报，2006年实现主营业务收入8.48亿元，同比增长26.13％；净利润7815万元，同比增长326.58％；摊薄每股收益0.32元，同比增长326.58％；净资产收益率12.80％；分配预案为每10股转5股配现0.6元。

　　点评：公司核心机床业务相比有较大幅度增长。在中国重化工业和振兴装备制造的大背景下，我们看好昆明机床的发展，预计公司后续几年净利润复合增长将超出30％，建议“增持”。

　　.经纬纺机（000666）：业绩超预期，看好后续发展

　　公司公布年报，2006年实现收入和净利润分别为4609亿元、1.83亿元，同比分别增长8.65％、34.78％，每股收益0.30元；分配预案为每股送0.8元。

　　点评：我们认为公司存在如下看点，在行业转暖（2007年1-2月行业利润总额增长为70％）的背景下公司作为龙头企业将充分受益；其次公司产品结构调整和技术改造使得毛利率稳步提升，06年比05年提升了0.79个百分点；还有国家政策对龙头企业的支持。

　　我们预计公司07、08年业绩将超出我们之前0.40元、0.50元的预计，维持“买入”的评级。

　　汽车及汽车零配件行业

　　威孚高科（000581）：06年每股收益0.16元，投资收益亏损是公司业绩低迷的主要原因

　　威孚高科（000581）今日公布年报。06年公司实现主营业务收24.81亿元，同比下降11.1％；实现主营业务利润6.155亿元，同比下降0.61％，实现净利润8828万元，同比下降51.47％。06年每股收益0.16元，去年同期每股摊薄收益为0.32元。公司06年度的利润分配预案是每10股派发现金红利0.60元（含税）。

　　点评：公司06年业绩比较差是符合预期的。公司主营业务收入下降的主要原因是公司子公司无锡威孚汽车柴油系统收入的减少。公司净利润大幅下降的最主要的原因是公司在博世汽柴的投资亏损。公司目前分别在中联汽车电子和博世汽柴中享有20％、31.5％的投资股权。06年公司在博世汽柴方面承担7210万元的投资亏损，报表中公司06年的投资收益是负的2846.5万元，那么具体可以推算出来公司在中联汽车电子方面取得的投资收益为4363.35元，博世汽柴的整体亏损为2.29亿元，比市场原先预计的3亿元-3.5亿元的情形要好一些。

　　从这些情况可以大致看出，公司的博世汽柴业务的未来前景还是值得期待的，但公司传统的符合欧二标准的机械泵的业务则出现了下滑。因此博世汽柴业务的成长性就成为投资者最关注公司的一个原因。