名流置业：资产注入 奥运概念更为突出

　　评析：华远地产从事豪宅和甲写开发，实际控制人是北京西城区政府，为北京一线地产企业，盈利能力强。目前在北京等地拥有高价值土地储备将近100万平米建筑面积，华远承诺未来每年将新增60～80万平米土地储备。预计公司将和华远地产合作在北京拿地，这对公司成长性提高将是锦上添花。

　　华远地产预测2007年和2008年的净利润分别是不低于2.97亿元和3.9亿元，折合EPS分别为0.38元和0.5元。我们预测其2007年净利润有望达到3.6亿元左右，按照公司对华远地产股权按权益法和成本法核算（假设40％分红率）的不同，则投资收益将增加2160～900万元不等，折合EPS为0.06～0.02元。从稳健预测出发，采用成本法下2008年0.02元EPS，即维持2007年业绩预测不变，调高2008年EPS预测到1.19元。

　　考虑华远地产一线地产股地位及其浓厚的奥运概念，可以给予其27倍PE，则华远地产上市后目标价将达到12.35元左右，公司受让4600万华远地产股权的成本是2.72元，据此可得大股东注入的该笔股权有望给公司增加4.43亿元，每股净资产和RNAV将增加1.16元。

　　公司因拥有奥运重点配套六里桥项目而跻身奥运板块，该板块原规划建面10.8万平米，现因地铁9号线和11号线交叉换乘站在该项目原绿化地下，绿化地将变为建设地，由此可能增加5万平米以上的建面，同时将大大提高项目销售价格和业绩。华远地产拥有西直门百岛园、燕莎昆仑公寓、亚奥CBD交汇处的裘马都园、建国门华泽大厦等真正享受奥运景气、寸土寸金的黄金高档项目，而每1股名流置业=0.12股华远地产，且存在增持可能。因此，公司的奥运概念将更为突出。

　　我们2月12日深度研究并重点推荐公司后得到资本市场认可，公司也处于向一线地产转型中，故给予公司17倍2008年PE，将6个月目标价从14.03元调高到20.26元。公司奥运概念可能使股价表现超越该目标价。