孚日股份年报点评

　　公司主营产品巾被系列的毛利率由2005年的19.2％提高到2006年的24.18％，提高近5个百分点，这是由于公司为减少人民币升值带来的损失，于2006年将出口欧美产品提价，平均提价幅度为5％。此外，2006年9月纺织品出口退税由13％下调至11％，这部分影响将于2007年显现，公司为减少由此引起的利润下滑，已于2007年签订的合同中将产品价格进一步提高。由此可见，作为亚洲最大规模的巾被生产企业，公司具有一定的议价能力。

　　第二，组织结构的垂直非一体化改革增加了组织运行效率

　　报告期内公司将原毛巾一、二、三厂等所属工厂由工厂制转变成公司制，分别形成相对独立的经济体，以公司模式运行，与业务部门形成市场买卖关系，从而由原来的一体化组织结构转变成非一体化组织结构，便于进行内部考核与竞争。集团内部的市场化有利于降低管理成本，提高组织运行效率，更加重要的是，引入市场竞争机制能够更好地适应市场环境的变化。

　　第三，公司将于2007年进一步进行内部技术改造及产能挖潜

　　公司在年报中公告的2007年的重点项目中包括增加5万锭的纺纱能力，以及对毛巾一厂的技术改造，即对毛巾一厂增加48台进口喷气式织机项目，并预计2007年8月份投产。目前瑞峰制线有20万纱锭，能够满足公司对纱线三分之二的需求，若07年再增加5万锭的产能，则有助于公司节约成本、更好地保障纱线质量。公司下属三个毛巾厂，毛巾一厂是最早兴建的工厂，设备老化、生产能力较差，剑杆织机和喷气式织机只有56台，较二厂少200多台，比三厂少400多台，因此若增加48台喷气式织机会大大提高一厂的效率，有助于产品结构的进一步提高。这反映了公司将逐渐淘汰低附加值产品的战略。

　　第四，维持对公司的谨慎推荐评级。

　　程雪婷