中信证券提高招行目标价至25元

　　本报讯 日前，中信证券在一份研究报告，零售及中间业务对利润的贡献度提升速度加快，批发业务继续保持高质量，同业业务效益迅速提高等净利润超预期增长因素支撑下，中信证券将维持买入评级，并提高目标价到25元。　　 　　

　　招商银行公布的2006年年报显示，其净利润增长87.6％达到71亿，每股收益0.48元；同时公布一季度预增87％（去年同期13亿，今年一季度将达到25亿左右，EPS0.17元）。　　 　　

　　中信证券金融业首席分析师杨青丽介绍称，中信证券将驱动招行净利润超预期增长的因素分为五部分：其一，已基本被市场消化的因素，即计税工资抵扣带来的所得税有效税率下降10个百分点，该因素同时也是一次性的利好；其二，部分被市场消化的因素，即资产质量上升和现有拨备充足共同促使拨备计提压力下降，此因素同时也是未来优质银行利润增长惊喜的重要动力；其三，尚未被市场预期到的因素，费用收入比大幅下降了3.23个百分点公司良好的费用控制能力提升了将费用转化为收入的效率；其四，超出市场预期的手续费收入增长。手续费收入同比增长60％，占非息收入70％的个人零售业务非息收入增长率更是高达91％％。储蓄存款占比提高到40％，仅次于四大行。最后，净利息收入增长29％中，主要是同业净利息增长迅猛，达495％，债券为31％，贷款净收入为22％。同业及债券还有免税效应。　　 　　

　　此外，杨青丽还介绍称，招行不良贷款余额和不良贷款率呈现双下降，同时加回核销和转出后的不良贷款余额仅增长不到3％，加回核销和转出后的预期90天贷款余额增长不到0.1％，继续保持优质的资产质量和资产质量变化趋势。　　 　　

　　对于由此，中信证券宣布，对于招商银行继续维持买入评级，并提高目标价到25元，预计一年后目标价30元。昨日招行收盘价在20.21元。